团体来看，胶价在国表里微观周期错配的情况之下、苏醒与阑珊的预期之间博弈，估计2023年RU运转区间在11250*250之间，中性假定下整年团体显现下探落后取苏醒的走势，套利战略依然是支流非标套利或RUNR套利，不愿定性首要在外洋微观预期差、须要苏醒节拍。

　　估计2023年环球产量增速为1.8%，但须要存眷古板产胶国因为气候、树龄缘由带来的超预期拐点。

　　外洋边沿变量起首要存眷是不是保管深度阑珊的大概性，其次须要存眷外洋去库周期的完毕或存眷PMI企稳的工夫点。

　　估计2023韶华夏乘用车的高增速放缓，同比层面西欧对环球连累绝对削减，汽车销量所代表的环球配套须要估计显现同比增加。

　　防疫战术铺开后2023年国际输送环境会呈现较着修理，固然确诊岑岭会发生打击，然则货运须要绝对拥有韧性。

　　估计来岁非标基差返回几率较大，可否完整返回须要关说明年淡色库消比和深色入口环境，别的浓乳边沿变量也会发生必定浸染。

　　环球供给还未到拐点。按照ANRPC陈述，亚洲主产国10⒂岁胶树依然占比力高，亚洲处于高产期，而非洲科特迪瓦莳植面积处于丰收期，是以bureauG给出的数据来看，团体的产量仍有2.8%的增加。

　　存眷个体国度变量。对供给端，2023年须要要点存眷个体国度变量：印尼增产幅度、泰国可否赓续高产、越南和柬埔寨地域的产量增速、科特迪瓦的增速。

　　墟市的团体预期。今朝墟市团体预期为印尼增产的幅度能够被新兴国度增量所填补，产量依然保管增量，须要存眷供给真个预期差。

　　泰国仍处于高产期，但须要存眷产量拐点。从泰国树龄来看今朝依然处于高产期，11*0岁胶树面积占比约为51%，然则因为20岁以后胶树单产的下滑，特别是泰国南部胶树老化，须要关说明年产量拐点。

　　泰国脉年产量同比增加，估计来岁保持略增。从泰国橡胶局数据来看，1⑼月份泰国产量同比增加7%，泰国海关数据显现中国出口同比增加9%，bureauG给出同比增加3%，分析判定咱们给出2022年5%的增速，而2023年因为质料价钱略低、树龄等缘由给出预估增速2%，万万量为11万吨摆布。

　　印尼面对胶树老化、质料上涨的压力。从树龄来看，印尼胶树21岁以后的占比约为54.4%，大面积胶树面对老化趋向，再还有本年下半年质料价钱大幅上涨、休息力分流等缘由，预估产量慢慢削减。

　　印尼产量估计保持同比下滑。从泰国海关数据来看，1⑼月份印尼中国出口橡胶数目同比下滑8.5%，bureauG给出小幅丰收明显不太契合现实环境，咱们预估印尼产量下滑6%，预估2023年产量下滑5%，万万量为下滑14万吨。

　　越南外乡保持高产。从树龄来看，越南今朝处于高产期，本年年头因为气候等缘由致使越南产量同比下滑，然则4月份开割环境杰出产量逐步追逐上边年，最初咱们预估本本地货量小幅增加1.3%，2023年预估增加0.4%，和bureauG给出增速符合。

　　越南入口柬埔寨质料增速较快。从树龄柬埔寨树龄年青处于丰收期，1**月越南入口柬埔寨累计同比增加9%，对柬埔寨产量有必定争议，首要在于越南海关数据与柬埔寨海关、bureauG等机构数据出入较多，咱们以越南海关数据为准，今明两年预估增速为15.8%、10%，2023年增量为11万吨。

　　科特迪瓦产量增速放缓。1**月科特迪瓦中国出口橡胶数目同比增加17%，按照bureauG数据展望，2022年和2023年产量增速为14.7%和3.3%，产量增速慢慢放缓，预估2023年产量增量为4万吨。

　　华夏本年增产。2022韶华夏显现增产，华体会官网首要在于海南因为气温、白粉病等缘由推延开割，致使海南产量牺牲20%摆布，是以天下产量同比削减8%摆布。

　　华夏产量估计依然处于高产。按照华夏树龄来看，今朝华夏产量依然将保持高产。在假定云南、海南平常开割的环境下，产量依然能够回到80万吨摆布，是以给出增速为7.5%。

　　对盘面而言华夏产量题目更多在构造性抵触。因为盘面交割品的特别性，是以产量构造性的变革比拟万万量的增减更加主要，将鄙人文论述。

　　bureau展望在2、三季度有必定几率产生厄尔尼诺局势。按照bureau最新陈述，估计拉尼娜局势将在本年年末完毕，而在2、三季度有必定几率会产生厄尔尼诺局势。

　　有大概对西北亚主产区产量构成倒霉浸染。“厄尔尼诺事务”产生时，我国夏日轻易呈现“南涝北旱”的局势，西北亚地域轻易产生干旱局势，或对西北亚主产区发生倒霉浸染，须要存眷产量的预期差。

　　（注：“厄尔尼诺”的阈值为+0.5，当bureau指数大于即是该阈值并连续跨越5个月，即会被认定成为“厄尔尼诺事务”）

　　预估2023年产量增速为1.8%，首要为印尼增产14万吨，泰国、柬埔寨、科特迪瓦丰收26万吨摆布，环球丰收约28万吨。

　　存眷美联储加息预期差。按照CME Group数据可知，今朝墟市预期美联储将赓续加息至一季度完毕，随即至四时度开端降息。然则今朝通胀依然处于高位，首要是因为休息力、房租等价钱居高不下，别的战役身分也拥有不愿定性，但go to broader、broad for individual的立场夸大了美联储的决计，估计2023年一季度依然保管阑珊严重。

　　估计胶价遭到微观浸染较大。平常假定之下，2023年依然保持供大于求的场合排场，财产抵触其实不凸起，胶价则首要遭到微观指派，是以须要存眷美联储加息的预期差，判定是不是保管深度阑珊对现实末端须要保管打击的大概性。

　　今朝外洋加入去库周期。本年来看，在美联储加息后，轮胎厂、经销商在资本压力和须要回落的预期下，或迎来了自动去库周期，三季度的上涨已买卖这部门实质，尔后市须要存眷去库周期的完毕以判定企稳时点。

　　去库周期完毕估计工夫点在来岁一季度。在软降落的假定之下，则须要存眷外洋经销商和轮胎厂去库周期的完毕，今朝听闻西欧下流库存已呈现去化，估计2023年一季度还原平常程度，须要连续存眷。然则因为对来岁须要预期，部门大厂对长约的减量对橡胶团体须要倒霉，是以去库周期的完毕其实不象征着开端苏醒。

　　对后期上涨今朝数据依然处于考证阶段。商业数据来看，欧盟革新至8月份而美国革新至10月份，按照以前判定估计在将来三个月会呈现较着降落，对后期的上涨而言以后处于数据考证阶段。

　　须要存眷PMI企稳的工夫点。从汗青来看，PMI对商业数据的企稳有必定指点感化，汗青数据来看滞后0⑹个月之内。

　　2022年1**月份仅亚太地域显现同比增加。按照彭博数据，1**月环球汽车销量同比下滑3.6%，此中除亚太地域增加4.3%以外，别的步区均显现同比下滑。此中亚太地域首要增量来自于华夏和印度。

　　精确来讲，今朝环球汽车销量首要依托华夏乘用车销量拉动。按照彭博数据，停止10月份环球乘用车同比增加3.7%，此中唯一华夏和印度为同比增加，而印度体量较小，是以能够以为今朝汽车销量首要依托华夏乘用车销量拉动。

　　2023年燃油车购买税是不是持续还未知。2023年下半年乘用车销量的发作成绩于对购买税的减免，1**月乘用车累计同比增加14%，而2023年对燃油车的战术还未宣布，但在扩充内需的谋略下，估计依然依照今年战术调动为7.5%，在这类假定之下咱们类比2017年对乘用车的增速调动约为2%。

　　新动力汽车的购买税赓续减免，但补助勾销。对新动力汽车的购买税赓续减免，但补助将在2023年勾销，或浸染部门新动力车的销量，固然自然橡胶须要首要存眷汽车团体销量，然则跟着新动力车销量的增加已占比约30%，且增速较快，是以值得注重。

　　临时给西欧同比持平的增速。除华夏外，西欧与美国为首要汽车产销国，由至今年战役、芯片等身分呈现了严峻的同比下滑，而对来岁临时其实不改良的预期，在战役等题目保持近况的假定下临时给出同比持平的增速，则对环球汽车销量的连累绝对2022年削减。

　　美国重卡估计持平。在美联储加息的环境下，美鼎祚脚已呈现了回落，存眷是不是会浸染美国重卡销量，临时判定和本年持平。

　　华夏重卡估计小幅增加。按照老手展望，2022年重卡销量预估67万辆华体会官网2023年重卡销量估计为75*0万辆，比拟2022年估计同比增加10⒂%摆布。

　　2022年防控之下货运流量指数同比下滑8%。2021年疫情防控行之有效，在确诊人数少少的环境下货运流量指数整年均匀增加约13%，但是因为秘密克戎的传布才能，2022年多地封控致使货运流量指数同比下滑8%（停止12月上旬）。

　　经销商库存程度连续难以消化。2022年在货运严峻碰壁的环境之下，替代须要偏弱运转，轮胎经销商库存连续偏高，障碍制品库存的消化，致使全钢完工难有转机。

　　2022年头秘密克戎的传布致使了越南确诊人数激增，客运、货运均遭到打击有所回落，但并未回落至封禁时代程度。

　　此中客运遭到确诊人数的浸染弹性更大，货运绝对更有韧性，然则还原环境取决于团体防疫程度和经济修理才能。

　　非标基差返回几率较大。从今朝的深淡色库存最近看，比拟客岁略高，但比拟2020年偏低，能够以为来岁非标基差的返回依然拥有肯定性，但没必要定完整返回，目今朝非标基差在2000以上，套利商加仓能源绝对富足。

　　但也有几点不愿定性。是不是返回依然须要察看来岁的深淡色库存比，还拥有几点不愿定性：来岁淡色库消比和深色入口环境华体会官网前者须要存眷开割气候环境、云南浓乳产能扩产环境，后者须要存眷深色胶的累库速率是不是连续超越预期（如2020年）。

　　浓乳对胶价保管几种浸染。2023年须要存眷浓乳的几个题目：起首是国际防控铺开以后，交通卡口、核酸点等撤消对乳胶手套的须要将会呈现较着下滑，浓乳须要估计回落；其次是国际云南产区的浓乳产能扩大，2022年浓乳产能扩大较着，然则因为云南开割环境杰出，是以对全乳浸染不大，而由至今年成本丰富来岁估计仍有扩产启动；最初是来岁浓乳价钱的下滑也许对越南3L胶的丰收有必定刺激，团体对淡色胶构成压抑。

　　2022年估计须要增速为1.3%。2022年bureauG给出须要增速为1.3%*.9%，米其林陈述的替代须要和汽车销量分析来看客岁须要为负增加，但保管补库的须要，是以给出1.3%的增速。

　　2023年估计须要增速为1.5%。配套须要给出增速为1.75%，替代须要参照米其林陈述中给出1%*%，是以环球须要增速估计为1.5%。

　　估计入口量同比增添2%：因为外洋须要还未回暖，须要华夏衔接部门须要，是以给收支口量同比增加2%。

　　估计须要增加1%：国际须要首要分红两部门，内需估计增加6%，外需下滑6%，是以估计须要增加1%。